Billige aksjer: Slik finner du verdi på børsen

Billige aksjer er selskaper som prises lavt i forhold til verdiene eller inntjeningen de kan skape, ikke bare aksjer med lav kronekurs. En aksje til 20 kr kan være dyr, og en aksje til 2 000 kr kan være billig. Det avgjørende er hva du får for pengene.

For å vurdere det må du se kursen i sammenheng med blant annet overskudd, kontantstrøm, gjeld, eiendeler og framtidsutsikter. En lav verdsettelse kan bety at markedet overser noe. Den kan også være et tydelig varsel om at selskapet har problemer.

Denne guiden viser en metode du kan bruke for å skille en mulig verdiinvestering fra en verdifelle. Er du helt ny, kan du begynne med aksjer for nybegynnere før du går videre. Innholdet er generell informasjon og ikke personlig investeringsrådgivning. Du kan tape hele beløpet du investerer i en enkeltaksje.

Aksjekursen er prisen på én liten eierandel. For å vite hva hele selskapet prises til, ganger du kursen med antall utestående aksjer. Resultatet er markedsverdien. Antall aksjer kan endres gjennom emisjoner, tilbakekjøp og aksjesplitter, derfor kan ikke kronekursen sammenlignes ukritisk mellom selskaper.

Tenk deg to fiktive selskaper. Selskap A har en kurs på 10 kr og én milliard aksjer, noe som gir en markedsverdi på 10 milliarder kr. Selskap B har en kurs på 500 kr og ti millioner aksjer, og er dermed verdsatt til 5 milliarder kr. B har høyere kurs, men lavere samlet markedsverdi. Eksemplet sier fortsatt ikke hvilket selskap som er billigst. Da må du også undersøke hva selskapene tjener og eier.

En aksjesplitt kan gjøre kursen lavere uten at den økonomiske verdien endres. En emisjon kan på sin side utvanne eierandelen din dersom selskapet utsteder mange nye aksjer. Følg derfor både kurs, antall aksjer og utviklingen i resultat per aksje. Du finner mer grunnleggende forklaring i guiden om hvordan du kjøper aksjer.

Ingen enkelt formel forteller deg hva en aksje egentlig er verdt. Nøkkeltall fungerer best som startpunkt for spørsmål, ikke som fasit. Sammenlign helst selskaper i samme bransje, fordi banker, energiselskaper, rederier og teknologiselskaper har ulike kapitalbehov og resultatsykluser.

P/E, pris delt på resultat per aksje, viser hvor mange ganger årsresultatet markedet betaler for. Lav P/E kan være interessant dersom overskuddet er stabilt. Tallet kan også se kunstig lavt ut etter et uvanlig godt år, særlig i sykliske bransjer. P/E er lite nyttig når resultatet er negativt.

P/B, pris i forhold til bokført egenkapital, brukes ofte for banker og andre kapitaltunge virksomheter. En verdi under 1 betyr at markedet priser egenkapitalen lavere enn regnskapsverdien. Det kan skyldes underprisede eiendeler, men også forventede tap eller svak lønnsomhet.

EV/EBIT sammenligner virksomhetsverdien med driftsresultatet. Virksomhetsverdien tar med rentebærende gjeld og trekker fra kontanter, noe som gjør det enklere å sammenligne selskaper med ulik finansiering. Kontroller at driftsresultatet er representativt og ikke løftet av engangsposter.

Fri kontantstrøm er pengene virksomheten sitter igjen med etter løpende drift og nødvendige investeringer. Positiv, jevn kontantstrøm kan støtte utbytte, nedbetaling av gjeld eller nye investeringer. Et pent regnskapsresultat uten kontantstrøm bør undersøkes nærmere.

På Euronexts offisielle aksjeoversikt kan du filtrere mellom Oslo Børs, Euronext Growth Oslo og Euronext Expand. Du kan også avgrense etter blant annet bransje, markedsverdi og om selskapet er norsk eller utenlandsk. Oversikten er nyttig for å kontrollere marked, ticker, ISIN og notering, men den er ikke en fullverdig verdsettelsesskjerm.

TradingView har tredjepartsvisninger for norske aksjer med filtre for blant annet markedsverdi, P/E, resultat per aksje, lønnsomhet, volum, regnskap og kontantstrøm. Bruk slike filtre for å lage en kandidatliste. Kontroller deretter tallene i siste rapport og børsmeldingene fra selskapet. Data i en ekstern skjerm er ikke myndighetsgodkjent og er ikke nødvendigvis sanntidsdata.

Norske investorer møter ofte energi, shipping og bank eller finans på resultatlistene. I energi og shipping kan fortjenesten svinge mye med råvarepriser, fraktrater og konjunkturer. Banker vurderes ofte med P/B, egenkapitalavkastning og tap på utlån. Dette er kategorier å undersøke, ikke anbefalinger om bestemte aksjer.

Du kan følge markedet på siden for aksjekurser. Høy direkteavkastning er heller ikke automatisk et kvalitetstegn. Dersom du ser etter inntekt, bør du lese hvordan utbytteaksjer vurderes og kontrollere om utbyttet dekkes av kontantstrømmen.

Selv en god analyse kan gi feil konklusjon. Derfor bør størrelsen på investeringen ta høyde for usikkerheten. Du kan spre risikoen på flere virksomheter, bransjer og markeder, men pass på at flere selskaper ikke i realiteten er avhengige av samme råvarepris eller konjunktur.

En tydelig investeringstese gjør oppfølgingen enklere. Dersom tesen var at gjelden skulle falle, bør du følge netto gjeld og kontantstrøm. Dersom den var at marginene skulle normaliseres, må du se om driften faktisk utvikler seg slik. Kursfall alene er ikke et argument for å kjøpe mer.

Enkeltaksjer krever tid og tåleevne. Er du usikker på om du ønsker denne oppfølgingen, kan du sammenligne fond eller aksjer og lese om aksjefond. En bred løsning kan være mer passende enn å lete etter ett underpriset selskap. Se også oversikten over sparing og investering for å plassere aksjekjøpet i en større plan.

En aksjesparekonto (ASK) kan brukes til børsnoterte aksjer i selskaper hjemmehørende i EØS og kvalifiserende aksjefond hjemmehørende i EØS. Det betyr ikke at alle aksjer som handles i Oslo kan legges på ASK, fordi enkelte utstedere er hjemmehørende utenfor EØS. Kontroller derfor både selskapets hjemsted og hva aksjeplattformen tillater. Du kan sammenligne praktiske egenskaper i guiden til aksjesparekonto.

På ASK blir gevinst ikke skattlagt og tap ikke fradragsført så lenge verdiene står på kontoen. Innskutt kostpris kan tas ut uten skatt. Uttak over kostprisen blir skattepliktig etter eventuell ubrukt skjerming, og tap gir som hovedregel først fradrag når kontoen avsluttes. Kontroller gjeldende satser og regler hos Skatteetaten før du disponerer kontoen. ASK er utsatt skatt, ikke en skattefri konto.

Bruk en aksjeplattform som har tillatelse til å yte tjenestene du trenger i Norge. Finanstilsynets virksomhetsregister viser norske foretak med konsesjon og EØS-foretak som kan tilby tjenester i Norge etter melding. At et navn ikke står på Finanstilsynets advarselsliste er ikke det samme som godkjenning. Slå opp foretaket og tjenestene i registeret. Guiden om hvilken investeringsplattform som er best forklarer flere valgkriterier.

Kurtasje, valutapåslag, depotkostnader og forskjellen mellom kjøps- og salgskurs reduserer avkastningen. Små handler kan bli dyre i prosent. Ved utenlandske aksjer får du også valutarisiko, og du bør undersøke skatt og kildeskatt separat. Sammenlign den samlede kostnaden før du handler, ikke bare den synlige kurtasjen.

Den vanligste feilen er å anta at en aksje må stige fordi verdsettelsen er lav. En verdifelle, ofte kalt value trap, er en aksje som ser billig ut på historiske tall, men der inntjeningen, balansen eller forretningsmodellen forverres raskere enn kursen gjenspeiler.

Sykliske selskaper kan få svært lav P/E nær toppen av en resultatperiode. Overskuddet er da høyt, men markedet forventer svakere priser eller etterspørsel. Bruk et normalisert resultat over flere år og test hva som skjer ved lavere inntekter.

Høy gjeld gjør små driftsproblemer større. Rentekostnader kan øke, lånevilkår kan brytes og ny kapital kan bli nødvendig på et dårlig tidspunkt. En emisjon reduserer din andel av selskapet dersom du ikke deltar, og stadig utvanning kan gjøre en tilsynelatende lav aksjekurs misvisende.

Ledelse og selskapsstyring betyr også noe. Uklare nærstående transaksjoner, skiftende mål og svak rapportering gjør det vanskeligere å stole på tallene. Lav omsetning i aksjen kan gi stor forskjell mellom kjøps- og salgskurs, og gjøre det krevende å selge når du ønsker.

Til slutt kan tesen være riktig uten at tidspunktet er det. En aksje kan forbli underpriset i flere år. Invester bare penger du kan la stå, og unngå å basere kjøpet på ett nøkkeltall, et foruminnlegg eller en påstått rask katalysator.